Unicredit ha annunciato un’Offerta Pubblica di Scambio (Ops) per acquisire Banco BPM, proponendo uno scambio “carta contro carta”: 0,175 azioni Unicredit per ogni azione Banco BPM. Questa valutazione corrisponde a 6,657 euro per azione Banco BPM, basandosi sul valore di 38,041 euro per azione di Unicredit registrato prima dell’annuncio.
Ops, una strategia diversa da Opa e Opas
L’Ops differisce dalle altre offerte pubbliche. A differenza dell’Opa (Offerta Pubblica d’Acquisto), che utilizza contante, e dell’Opas (Offerta Pubblica mista, in parte contante e in parte azioni), l’Ops punta esclusivamente su titoli azionari. In questo caso, Unicredit finanzierà l’operazione attraverso un aumento di capitale, creando nuove azioni da scambiare con quelle di Banco BPM.
Pro e contro per gli azionisti
Questa tipologia di offerta è generalmente apprezzata dagli azionisti dell’offerente, in quanto non richiede consumo di liquidità, mentre potrebbe destare perplessità tra gli azionisti della società destinataria. Ricevere azioni anziché contante espone al rischio di volatilità, ma altri fattori giocano un ruolo chiave:
- Il premio dell’offerta, che nel caso di Unicredit risulta piuttosto contenuto.
- Le prospettive industriali dell’aggregazione, giudicate positivamente dagli analisti.
- Alternative e cavalieri bianchi, che potrebbero emergere per contrastare l’operazione.
Un valore in evoluzione
L’aspetto cruciale di un’Ops è che il valore offerto può variare in base al prezzo di mercato delle azioni dell’offerente. Se il valore di Unicredit scende, o quello di Banco BPM sale, la convenienza dell’operazione per gli azionisti può diminuire, come evidenziato dalle prime reazioni di mercato.
Un possibile nuovo scenario per il sistema bancario
L’aggregazione tra Unicredit e Banco BPM potrebbe dar vita a un player bancario più grande e competitivo. Tuttavia, il successo dell’operazione dipenderà dall’accettazione dell’offerta da parte degli azionisti di Banco BPM e dalle dinamiche di mercato che si evolveranno nelle prossime settimane.
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