La riunione dell’Eurogruppo ha riportato al centro uno dei temi più divisivi dell’integrazione europea: gli eurobond. Nonostante non figurasse formalmente all’ordine del giorno, la proposta avanzata dalla Spagna ha riacceso un dibattito che da anni segna la linea di frattura tra Paesi favorevoli alla condivisione del rischio e quelli che difendono la sovranità fiscale nazionale.
Il ministro dell’Economia Carlos Cuerpo ha proposto di «ridurre la frammentazione dell’emissione del debito a livello dei ventisette Stati membri, centralizzando parte di quell’emissione», suggerendo un meccanismo che permetta alla Commissione di emettere una quota del debito nazionale. L’obiettivo è creare un mercato comune dei titoli di Stato, più liquido e profondo, capace di generare un “safe asset” europeo in grado di attrarre risparmio e investitori globali. Secondo Madrid, se tutti i Paesi partecipassero, si potrebbero raccogliere 850 miliardi di euro all’anno, una cifra che cambierebbe radicalmente la struttura finanziaria dell’Unione.
La proposta, però, ha immediatamente evidenziato la spaccatura politica. L’Olanda si è schierata contro, con il ministro delle Finanze Eelco Heinen che ha ricordato come «ogni tanto» ricompaia «una nuova proposta per gli eurobond», segnalando la persistente diffidenza dei Paesi più rigoristi verso qualsiasi forma di mutualizzazione del debito. Il fronte del Nord teme che un debito comune possa indebolire la disciplina fiscale e creare incentivi distorti, soprattutto in un contesto di regole di bilancio appena riformate.
Sul versante opposto, Francia e Italia hanno accolto positivamente l’iniziativa. Fonti del Ministero dell’Economia italiano hanno confermato che Roma «vede con favore la proposta spagnola», pur riconoscendo le difficoltà politiche che accompagnano ogni tentativo di avanzare verso un debito comune aggiuntivo. Per Parigi e Roma, gli eurobond rappresentano uno strumento utile per rafforzare la capacità finanziaria dell’Unione, sostenere gli investimenti e stabilizzare i mercati in una fase di incertezza globale.
La discussione sugli eurobond si intreccia con il quadro macroeconomico delineato dall’Eurogruppo. Nel documento approvato dai ministri, si sottolinea che «nonostante lo shock dei prezzi dell’energia, l’economia dell’area euro si dimostra resiliente», grazie a un’inflazione stabilizzata, condizioni di finanziamento favorevoli e un mercato del lavoro solido. Tuttavia, l’aumento dei prezzi energetici ha modificato le prospettive: la Commissione prevede una crescita più lenta nel 2026, seguita da una ripresa moderata nel 2027, con un’inflazione al 3% nel 2026 destinata ad avvicinarsi al 2% l’anno successivo.
L’Eurogruppo avverte però che «l’incertezza sulle prospettive macroeconomiche rimane molto elevata» e che i rischi per la crescita sono orientati al ribasso. In questo contesto, la proposta spagnola assume una valenza politica più ampia: non è soltanto un’idea tecnica, ma un tentativo di rafforzare la capacità dell’Unione di affrontare shock futuri con strumenti più integrati.
La spaccatura sugli eurobond resta profonda. Da un lato, i Paesi che vedono nella condivisione del debito un passo necessario per completare l’Unione economica e monetaria; dall’altro, chi teme che un asset comune possa compromettere la responsabilità fiscale nazionale. La discussione è destinata a proseguire, ma la riunione di ieri conferma che il tema è tornato al centro della politica europea, in un momento in cui la resilienza dell’area euro dipende sempre più dalla capacità di costruire strumenti comuni.
di Silvio Russo
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